近年來網(wǎng)購人群規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)零售規(guī)模增速較前期已顯著放緩，顯示互聯(lián)網(wǎng)人口紅利期已基本結(jié)束。受此影響，近年來互聯(lián)網(wǎng)新獲客成本不斷提升。搜狐財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，2014年醫(yī)藥類電商新獲客成本僅為20-30元/人，2017年上升至300元/人，渠道調(diào)研顯示零食類電商同樣面臨類似情況。我們認為，相比較中小企業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢下三強目前均積累了龐大的客戶群體，數(shù)據(jù)顯示，獲取新客成本是維護老用戶成本的5-8倍，面對新獲客成本提升不利局面，龍頭可通過深度耕耘現(xiàn)有客戶群體，實現(xiàn)長期持續(xù)增長。而新獲客成本提升后中小品牌開拓市場難度較前期大幅提升，未來市場份額難有提升空間。

近年來網(wǎng)購人群規(guī)模增速顯著放緩

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國網(wǎng)絡(luò)零售行業(yè)市場深度調(diào)查及未來前景預(yù)測報告》

近年來網(wǎng)絡(luò)零售規(guī)模較前期有所放緩

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三強均擁有龐大的忠誠消費者群體

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新獲客成本增高，中小企業(yè)市場份額難提升

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歷年雙11龍頭座次穩(wěn)固，優(yōu)勢明顯

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    相比較其他零食品類，堅果品類同質(zhì)性較強、消費者易于比價，大幅提價相對困難，受此影響三強產(chǎn)品構(gòu)成中堅果品類毛利率顯著低于整體水平，而堅果品類自身特點也決定了其毛利率低的特點未來將持續(xù)較長時間。相比之下糕點、果干、肉脯等品類同質(zhì)性較低導(dǎo)致毛利率較高，而且行業(yè)小企業(yè)眾多、市場集中度低，存較大提升空間。

    目前龍頭三強均加速品類延伸，一方面能夠充分利用先發(fā)優(yōu)勢下積累起的雄厚品牌、客戶資源，打造新的收入增長點，另一方面品類多元化亦能提高產(chǎn)品區(qū)分度，便于提價、提升毛利率。近年來，三強堅果品類占比逐步降低，糕點、果干等高毛利品類占比逐步提升，推動整體毛利率上行。2017H1三只松鼠、百草味堅果品類占比分別為66%、35%，較2014年下降17pct、30pct。我們認為，堅果品類同質(zhì)性強，當(dāng)前龍頭尋求差異化發(fā)展、提升毛利率，未來糕點、果干等產(chǎn)品占比將進一步提升。

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