SaaS，未來科技陣營分潤金融的核心模式。我們認(rèn)為，科技陣營正從過去持有資產(chǎn)(互聯(lián)網(wǎng)金融)到未來以SaaS形式(金融云)切入金融，這一利潤空間巨大的產(chǎn)業(yè)。據(jù)報(bào)道，螞蟻金服預(yù)計(jì)2021年“技術(shù)服務(wù)”收入占比提升至65%。巨頭規(guī)劃往往暗示著產(chǎn)業(yè)下一個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)，過去兩個(gè)月產(chǎn)業(yè)鏈研究我們認(rèn)為金融云SaaS正成為云計(jì)算下一個(gè)風(fēng)口。

2018年初強(qiáng)監(jiān)管落地，模式變化的核心驅(qū)動因素。以2018年6月1日貨基新政為代表，科技陣營直接參與金融業(yè)務(wù)已非常困難。可以驗(yàn)證的是，包括螞蟻金服、京東金融在內(nèi)科技巨頭已悄然開始去資產(chǎn)化，宣布轉(zhuǎn)向金融服務(wù)性收入。而對于銀行，資管新規(guī)下，同業(yè)業(yè)務(wù)空間正被進(jìn)一步壓縮。我們認(rèn)為，未來金融行業(yè)生態(tài)有望演變?yōu)殂y行“出錢、出牌照”，巨頭“出流量、出數(shù)據(jù)”。兩者更好的分工，實(shí)現(xiàn)一個(gè)雙贏局面。

流量與數(shù)據(jù)輸出助力銀行轉(zhuǎn)型，IT從內(nèi)部管理到外部增收。對于銀行，其轉(zhuǎn)型零售存在缺失線上場景和風(fēng)控?cái)?shù)據(jù)兩大痛點(diǎn)。其一，場景線上化是趨勢，銀行理財(cái)銷售渠道單一，獲客乏力。行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者建設(shè)銀行APP日活820萬也僅為支付寶的二十分之一，中小行更受制于區(qū)域限制。其二，線上信貸成為趨勢，但對風(fēng)控?cái)?shù)據(jù)要求提升至分鐘級放款，門檻較高。而這正是科技陣營優(yōu)勢所在，攜流量和數(shù)據(jù)切入助力銀行獲得增量。增量包括兩塊，一個(gè)是流量和用戶，實(shí)現(xiàn)增收，一個(gè)是數(shù)據(jù)和風(fēng)控，降低成本。

IT廠商商業(yè)模式變化值得期待，金融云SaaS分潤空間廣闊。與巨頭合作后，IT廠商商業(yè)模式有望升級，其帶給銀行的不僅僅是一套IT產(chǎn)品，更是流量，數(shù)據(jù)，深入銀行業(yè)務(wù)流程。不同于2015年，此次銀行IT廠商實(shí)現(xiàn)了與巨頭深度綁定。依托巨頭流量與數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為IT廠商未來有望以科技服務(wù)輸出為形式獲得業(yè)務(wù)分成。

更進(jìn)一步而言，隨著銀行對IT尤其是流量依賴度提升，具備嫁接流量和數(shù)據(jù)的IT廠商議價(jià)力有望顯著提升，對主業(yè)亦有幫助。新業(yè)務(wù)包括兩塊，第一、2B端收入模式以金融云SaaS運(yùn)維為主，第二、2C端收入模式包括理財(cái)SaaS、貸款SaaS等金融云SaaS服務(wù)。

戰(zhàn)略大幕即將開啟，看好長亮科技(300348)、航天信息(600271)，關(guān)注潤和軟件(300339)、神州信息(000555)。我們預(yù)計(jì)Q3科技陣營有望密集發(fā)布相關(guān)戰(zhàn)略和產(chǎn)品，舉辦相關(guān)客戶簽約大會，市場對金融云的認(rèn)知有望得到重塑。考慮綁定巨頭流量大小、業(yè)務(wù)落地進(jìn)度和受益程度，看好長亮科技、航天信息等，建議關(guān)注潤和軟件、神州信息等。

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