投資要點：

公司發(fā)布了2014年年報，2014年實現(xiàn)營業(yè)收入1.83億元人民幣，同比增長22.05%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2761萬元人民幣，同比增長33.37%，實現(xiàn)EPS0.36元。

點評：

云計算業(yè)務獲得突破性進展推動營收增長。公司下半年實現(xiàn)收入1億元，凈利潤1515萬元，分別同比增長27.45%和89.84%.2014年公司實現(xiàn)從傳統(tǒng)IDC業(yè)務向云計算業(yè)務轉(zhuǎn)型，2014年全年IDC業(yè)務收入1.29億元，同比增長3.52%；云計算主機托管服務收入5420萬元，同比增長113.64%，云計算業(yè)務成為公司新的增長點。公司14年度在業(yè)務轉(zhuǎn)型方面獲得突破性進展，客戶結(jié)構(gòu)以電商、游戲、軟件開發(fā)測試、教育、互聯(lián)網(wǎng)金融等高產(chǎn)值客戶為主，客戶層次和單位客戶產(chǎn)出都有所提高。預計未來云計算業(yè)務將持續(xù)推動公司業(yè)績較快增長。

毛利率凈利率保持穩(wěn)定，費用率略有上升。公司2014年綜合毛利率為44.29%，同比下降0.4個百分點；凈利率為14.77%，較去年上升1.1個百分點，盈利能力保持穩(wěn)健表現(xiàn)。費用控制方面，公司2014年期間費用率上升1.52%至27.03%，其中，銷售費用率上升0.61%至9.70%，管理費用上升0.96%至9.70%，成本控制良好。另外，公司資產(chǎn)負債率從13年的38.65%大幅下降至14年的28.71%，2014年期末賬面現(xiàn)金達7713萬元，現(xiàn)金儲備充足，財務狀況較為健康。

2015年加快布局海外市場。公司2014年開始加快向全國及海外布局，一方面，全額收購上海紅之盟網(wǎng)絡，并設立成都和深圳辦事處，加強國內(nèi)業(yè)務覆蓋范圍；另一方面，公司14年6月設立美國子公司，正式進軍海外市場。2015年公司將加快海外布局，公司于日本、新加坡、舊金山、法蘭克福、圣保羅等地已搭建云服務平臺并將投入使用，逐步實現(xiàn)云服務平臺的全球互聯(lián)互通。

涉足互聯(lián)網(wǎng)金融領域。2014年6月公司設立了股子公司北京首云匯商金融信息服務有限公司和全資子公司北京首云融金科技有限公司，涉足互聯(lián)網(wǎng)金融領域，值得。

投資建議：業(yè)務轉(zhuǎn)型成功，建議逢低。公司在IDC業(yè)務領域有十分豐富的運營經(jīng)驗及經(jīng)營能力，在實現(xiàn)傳統(tǒng)IDC業(yè)務向云計算業(yè)務轉(zhuǎn)型后，公司有望受益于我國云計算產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長。公司2014年EPS0.36元，預計公司2015年EPS為0.47元，當前股價對應PE分別為80倍和61倍。由于目前股價漲幅較大，估值較高，建議逢低。

風險提示。產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預期、整體估值較高導致系統(tǒng)性風險、政策風險。

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