10月27日，民營體檢“一哥”美年大健康突然發(fā)布公告：阿里巴巴及其兩家關(guān)聯(lián)公司作價(jià)72.65億，收購其上市公司16.16%的股份。

注：上海麒鈞為云鋒基金所控制

交易完成后，阿里巴巴暫時(shí)上位美年大健康第二大股東。

大家可能不知道，今年1月份阿里已經(jīng)拿下了行業(yè)“老二”愛康國賓，這意味著我們以后的入職體檢、婚前體檢、生育體檢……每一次體檢都要大概率和阿里打上交道了。這同時(shí)還意味著，體檢行業(yè)一場長達(dá)十幾年的爭奪戰(zhàn)最終三家歸“晉”，畫上了句號(hào)。

有人會(huì)問，不是“三家歸晉”嗎？老三去哪里了？

那么，就讓我們?cè)谶@場大戰(zhàn)的復(fù)盤中去尋找“老三”的下落吧。

前奏

2002年，北京301醫(yī)藥腫瘤內(nèi)科醫(yī)師韓小紅決定辭職下海，幫助丈夫把他的慈銘門診做起來。

在此之前，韓家是醫(yī)藥世家，爺爺是大夫，父母是當(dāng)?shù)蒯t(yī)學(xué)領(lǐng)軍人物，韓小紅在大連醫(yī)科大學(xué)讀本科，北京醫(yī)科大學(xué)讀碩士，1999年又去了德國海德堡大學(xué)讀博士。

慈銘門診本來是做癌癥治療的，沒想到韓小紅的父親在這時(shí)被檢查出癌癥晚期，沒過多久就去世了。這讓她看到了早診斷早治療的重要性，和丈夫商量后她將慈銘從治療改成了體檢。

轉(zhuǎn)型之后的慈銘走上了一條快車道。

2004年，韓小紅拿到3500萬融資，她在全國開了20多家分公司和連鎖機(jī)構(gòu)，并且還搞了一套集團(tuán)化資源整合，漸漸打造成了北京慈銘集團(tuán)，這在當(dāng)時(shí)是全國最大的健康體檢連鎖機(jī)構(gòu)。

在慈銘風(fēng)生水起的幾年，一個(gè)“奇葩”的神人也一頭扎進(jìn)了體檢行業(yè)。說他“奇葩”是因?yàn)樗�的才能和與眾不同的思維。

1991年，當(dāng)時(shí)還在讀醫(yī)的張黎剛突然放棄了復(fù)旦大學(xué)的學(xué)業(yè)，只身來到美國洗盤子。當(dāng)然，洗盤子只是謀生手段，他的真正目的是哈佛大學(xué)的錄取通知書，一次被拒，二次被拒，第三次，他終于考上了哈佛生物醫(yī)學(xué)研究生院。

就在張黎剛讀完碩士要考博的時(shí)候，張朝陽跑到美國把他拉到了搜狐。張黎剛在搜狐兢兢業(yè)業(yè)干到副總裁的位子后，眼看公司就要上市，他卻跑了，理由是“不想做英雄的陪襯”。

不久后，張黎剛又與人合伙創(chuàng)立了藝龍網(wǎng)，并且含辛茹苦把公司帶到了納斯達(dá)克，然而不甘作陪襯的他套了一大筆現(xiàn)后很快又離職了。

2004年，他創(chuàng)立愛康網(wǎng)，原本他打算像藝龍一樣做一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，幫用戶在各家機(jī)構(gòu)預(yù)訂體檢名額。然而和韓小紅的首次擦肩，讓他下定決心轉(zhuǎn)到了她的對(duì)立面——不做平臺(tái)，直接做體檢業(yè)務(wù)。

2005年，張黎剛經(jīng)中間人介紹來到北京和韓小紅談合作，沒想到卻被放了鴿子。用他的話說就是當(dāng)時(shí)兩家公司實(shí)力懸殊，“人家根本不屑于見我，派下面的副總裁拿了把椅子出來，在樓道里聊了半個(gè)小時(shí)。”

感到“被辱”后，張黎剛覺得體檢公司根本不把互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)當(dāng)回事，于是決定發(fā)展線下體檢機(jī)構(gòu)，他要抄慈銘的老底。

而韓小紅也沒想到，自己一次不經(jīng)意的失誤，竟然會(huì)招來一個(gè)強(qiáng)悍的對(duì)手。

2007年，愛康網(wǎng)收購國賓醫(yī)療中心，合并后的愛康國賓形成了北京、上海、廣州多地方布局。在此前后各一段時(shí)間，張黎剛還收購了多家線下醫(yī)療體檢機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)量非常龐大。

在張黎剛收購國賓醫(yī)療的時(shí)候，日后體檢行業(yè)的“一哥”俞熔被卷了進(jìn)來，韓小紅、張黎剛、俞熔的命運(yùn)軌跡首次發(fā)生了交集。

俞熔正是國賓醫(yī)療的股東，不過彼時(shí)應(yīng)該股份不多沒有控制權(quán)，但是張黎剛的高舉高打卻讓他看到了體檢行業(yè)的大蛋糕。

我們先把時(shí)間往回推十四年看一看俞熔的人生軌跡。1993年，畢業(yè)于上海交通大學(xué)的他踏進(jìn)了房地產(chǎn)的大門，并且兩年后創(chuàng)立了自己的公司。在地產(chǎn)成功后，他開始做投資，很快就接觸到了醫(yī)療實(shí)業(yè)領(lǐng)域。

2006年8月，俞熔成立了自己的第一家體檢中心——上海美年。至此，韓小紅、張黎剛、俞熔三人全部進(jìn)場。

開篇

2011年3月，韓小紅的慈銘體檢率先沖擊上市。

她先是打算在創(chuàng)業(yè)板上市，被拒之后轉(zhuǎn)向了中小板，沒想到這時(shí)候A股開啟了一輪長達(dá)半年的IPO暫停。終于捱到2014年股市開閘，韓小紅再次沖擊上市，沒想到竟然又被證監(jiān)會(huì)拒絕了。

這意味著慈銘白白耽誤了3年多時(shí)間，既分散了發(fā)展的精力，也受到了政策限制無法進(jìn)行新的融資。

虎視眈眈的張黎剛當(dāng)然不會(huì)坐失良機(jī)。

2013年4月，他在高盛那里融到1億美元投資，不僅開啟了又一輪網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張，還開辟了另一個(gè)高端子品牌。

到2012年，愛康國賓收入已經(jīng)逼近10億，而慈銘同期只有6.7億，中國體檢的“一哥”正式易主。至此，張黎剛完成了對(duì)“放鴿門”的復(fù)仇。

可惜的是螳螂捕蟬黃雀在后，張黎剛第一把交椅的位子并沒有坐多久就被別人拉了下來。此人正是俞熔。

當(dāng)張黎剛的注意力都集中在韓小紅身上時(shí)，俞熔在聚光燈外暗度陳倉。

2011年10月，美年合并大健康科技管理有限公司，組建美年大健康，俞熔擔(dān)任董事長。2012年8月，美年大健康合并后的第一筆上億融資到賬。2013年9月，凱雷投資集團(tuán)聯(lián)合平安創(chuàng)投繼續(xù)向美年大健康送出一張3億的支票。

彈藥充足的美年大健康開始了加速擴(kuò)張，它在2012-2014年新開了60多家門店，并且還收購了深圳瑞格爾、北京綠生源等一大票小型體檢機(jī)構(gòu)。

到2014年底，美年大健康以94家門店成為行業(yè)第一，幾乎是愛康國賓的兩倍，而慈銘只有42家店，三足鼎立的局面形成了。

中局

上市時(shí)每一個(gè)創(chuàng)業(yè)者的終極夢想，“三巨頭”也不例外。

2014年4月9日，愛康國賓率先登陸納斯達(dá)克，市值9億美元，成為所有在美國上市的中國醫(yī)療機(jī)構(gòu)中市值最高的一家。

2015年8月，美年大健康借殼江蘇三友完成A股上市，市值一度飆到700多億人民幣。

而行業(yè)老三慈銘體檢多次上市失敗后，創(chuàng)始人韓小紅心灰意冷了。她冥思苦想后做了一個(gè)決定：并入上市公司，間接上市。

得知韓小紅的想法后，張黎剛第一個(gè)來到慈銘舉牌，然而不知是對(duì)當(dāng)年的事情耿耿于懷還是出于其他考慮，韓小紅再一次拒絕了他。

第二個(gè)舉牌的是另一家體檢機(jī)構(gòu)新華卓越，它的母公司是新華保險(xiǎn)，背景相當(dāng)雄厚。這時(shí)發(fā)生了戲劇性的一幕：雙方達(dá)成一致后，新華保險(xiǎn)馬上就要召開新聞發(fā)布會(huì)了，但是韓小紅卻又一次臨時(shí)變卦。

因?yàn)樗�選擇了美年大健康。當(dāng)時(shí)，俞熔正在美國出差，韓小紅一個(gè)電話打來，他星夜飛回了北京。48小時(shí)后，雙方敲定了合并意向書。

最終，美年大健康一口吃下了慈銘體檢，收購?fù)瓿珊螅�美年大健康和慈銘將分別成為上市公司的兩家子公司。

老大和老三合并，老二瞬間被孤立了。愛康國賓急需組建同盟軍，2015年，張黎剛找到被韓小紅“傷害”的新華卓越，雙方一拍即合，并且還同時(shí)拉攏了第三梯隊(duì)的其余幾家體檢機(jī)構(gòu)。

經(jīng)歷這一輪站隊(duì)和洗牌，老三出局，體檢行業(yè)基本形成了美年大健康和愛康國賓的雙寡頭格局。

尾篇

2015年，中概股集體在納斯達(dá)克遇冷，愛康國賓被迫啟動(dòng)了私有化退市。當(dāng)時(shí)，張黎剛按照11.65億美元的市值將每股定價(jià)17.8美元。

這個(gè)千載難逢的良機(jī)被俞熔逮到了，他以每股ADS25美元的價(jià)格瘋狂在二級(jí)市場收購愛康國賓的股票，這個(gè)價(jià)格比張黎剛的高了40%，很快就收到了奇效。

如果俞熔手中的愛康國賓股份超過張黎剛，那么很有可能就會(huì)將后者踢出去，最終的結(jié)果就是美年大健康吞并愛康國賓。

兩家公司的矛盾徹底激化，在隨后的八個(gè)月里，雙方大打出手，上演了一出吞并與反吞并的商業(yè)大戲。

張黎剛首先搶占輿論制高點(diǎn)，他公開譴責(zé)道：“如果一個(gè)二星級(jí)的酒店收購了一個(gè)五星級(jí)的酒店，那么對(duì)于顧客和行業(yè)來說，都是一場災(zāi)難。”

畫外音很明白：想要老子的公司，你還不夠格。

同時(shí)，他還祭出了3個(gè)殺手锏：

1、“毒丸計(jì)劃”，大量增發(fā)低價(jià)新股，稀釋俞熔手中的股份。

2、挖墳，大肆渲染當(dāng)年美年大健康收購慈銘，兩次向相關(guān)部門進(jìn)行“反壟斷”舉報(bào)。

3、啟動(dòng)“自殺式”反擊，引入實(shí)力雄厚的第三方。2016年6月，愛康國賓公布，公司已收到云鋒基金私有化要約建議信，收購愛康國賓發(fā)行在外的全部股份。

前兩招殺手锏就夠俞熔喝一壺的，而當(dāng)最后一招出來后，俞熔一看對(duì)面坐了一個(gè)龐然巨物，直接嚇跑了。

2019年1月，愛康國賓正式完成私有化，買方團(tuán)主要是云鋒基金和阿里巴巴集團(tuán)。

在這場大戰(zhàn)中，張黎剛雖然完成了愛康國賓私有化，但是他的私有化進(jìn)程白白拖了3年多，耽誤了多少發(fā)展時(shí)機(jī)。

更嚴(yán)重的是據(jù)澎湃新聞報(bào)道，交易完成后，阿里系在愛康國賓的間接持股比例接近60%。按照這個(gè)股權(quán)架構(gòu)，張黎剛很有可能會(huì)失去公司的控制權(quán)。

那么俞熔呢，拖了對(duì)手3年多，難道就贏了嗎？

并沒有。

大健康產(chǎn)業(yè)一直是阿里巴巴志在必得的領(lǐng)域。首先，流量大，每個(gè)人都有需求；其次，規(guī)模大，僅僅是一個(gè)細(xì)分出來的體檢行業(yè)，每年市場規(guī)模就超過2000億。

2017年，馬云提出“雙H戰(zhàn)略（healthy和happiness）”，公開表示最有可能誕生下一個(gè)BAT量級(jí)企業(yè)的領(lǐng)域就是醫(yī)療健康。

換句話說，阿里巴巴窺伺體檢行業(yè)很久了，一直苦于沒有機(jī)會(huì)進(jìn)來。毫無疑問，張黎剛的“自殺式”反擊給了阿里一個(gè)口子，將一頭猛虎帶進(jìn)了整個(gè)行業(yè)。

說得更直白一點(diǎn)，今后俞熔將獨(dú)自面對(duì)巨頭的沖擊。今天，阿里巴巴一舉吞下美年大健康16.16%的股份，明天又會(huì)發(fā)生什么，我們不得而知。

至此，體檢行業(yè)打了十幾年的爭奪戰(zhàn)最終以同歸于“晉”告終。正應(yīng)了古人那句話：前人田土后人收，后人收得休歡喜，還有收人在后頭。

標(biāo)簽： 阿里收購美年健 倒煞

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