內(nèi)容摘要：在這方面，擁有上市公司身份和資本市場融資平臺的蘇寧無疑具有更多的便利和優(yōu)勢，其龐大的實體店收入所帶來的充足穩(wěn)定現(xiàn)金流、自身資產(chǎn)規(guī)模所能支撐的舉債能力、以及線下業(yè)務(wù)所已經(jīng)建立起來的遍及全國的物流網(wǎng)絡(luò)，都能使其在大規(guī)模物流體系建設(shè)和投入上底氣充足且游刃有余，這也是我們看好蘇寧易購未來發(fā)展的核心理由之一。

    從結(jié)構(gòu)上看，整個電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈是品牌供應(yīng)商與制造商、零售商與其他渠道中介、以及消費者之間，通過傳統(tǒng)渠道或者互聯(lián)網(wǎng)所聯(lián)通起來的復(fù)雜互動組織關(guān)系。前端是消費者接入的多媒體渠道，后端是向所有供應(yīng)商對接與開放的大平臺，中臺是采購、財務(wù)、商品管理等諸多商業(yè)運營功能模塊，底層則是媒介商品流通并實現(xiàn)商業(yè)價值的三個要素：物流、資金流、信息流。

電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈

    電子商務(wù)企業(yè)用虛擬的網(wǎng)絡(luò)店面代替了實體店面，雖然節(jié)約了店面租金，卻增加了物流成本。目前，“物流執(zhí)行成本”(包括運輸、訂單處理、倉儲、收發(fā)貨和退換貨等成本)已成為電子商務(wù)企業(yè)除銷貨成本外的最大支出。以當當網(wǎng)為例，2010 年前九個月毛利潤率為22%。其中營銷費用、技術(shù)費用和一般管理費合計占總銷售收入的9.3%，但僅物流成本一項就占到銷售收入的13%，致使公司前三季度(加上其他業(yè)務(wù)收益后)凈利潤率僅為1%。而亞馬遜在上世紀90 年代，“物流執(zhí)行成本”也一度占到總成本的20%，目前下降到9.5%。由此可見，物流成本的降低對電子商務(wù)企業(yè)非常關(guān)鍵。亞馬遜當初之所以能扭虧為盈，其關(guān)鍵因素也是物流成本的降低。

    物流與供應(yīng)鏈一方面通過成本路徑直接影響電商企業(yè)的盈利能力，另一方面通過客戶體驗深入影響著電商的品牌和競爭力。由于物流是與消費者直接接觸的環(huán)節(jié)，因此服務(wù)質(zhì)量的好壞、配送速度的快慢、甚至快遞人員的態(tài)度等因素都直接影響消費者的體驗和感覺，也就是所謂的“最后一公里”，因此間接決定了電商企業(yè)的口碑、以及消費者的粘性，雖然不直接反映在財務(wù)報表上，久而久之能夠形成品牌這樣一種無形資源，對電商企業(yè)而言無疑是最重要的競爭力之一，因此電商們都在“砸錢”建物流中心，物流與供應(yīng)鏈也逐漸成為大家比拼的核心競爭力之一。

有實力的電商都在積極融資建設(shè)物流體系

    我們也可以簡單的考察一下建設(shè)物流中心的大致投入成本。沃爾瑪在2004~2005年間，位于深圳龍崗大工業(yè)區(qū)的倉儲中心4 萬平米花費1.6 億元，合計4000 元/平米。2011 年，英國零售商樂購在嘉善建設(shè)的物流中心，倉儲面積5.5 萬平米，花費超過5億元，合計約9000 元/平米。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)上比較活躍的電子商務(wù)觀察員魯振旺估計，一般國內(nèi)企業(yè)建設(shè)倉儲中心的每平米造價在6000 元-8000 元，根據(jù)位置的優(yōu)劣與自動化程度的高低有所區(qū)別。根據(jù)蘇寧的情況，平均一個物流基地在200 畝左右，平均投入1.5-2 億元之間�？梢�，對任何一個全國性布局的電商而言，建立起一個覆蓋全國的物流網(wǎng)絡(luò)（如蘇寧計劃建60 個物流倉庫，京東也說要建50~60 個物流倉庫）確實是一筆非常巨大的資本開支，對現(xiàn)金流和融資能力皆是一個巨大的考驗（無怪乎媒體上有傳言京東手握大量土地卻無力建物流，資金缺口高達50 億元）。我們認為，在這方面，擁有上市公司身份和資本市場融資平臺的蘇寧無疑具有更多的便利和優(yōu)勢，其龐大的實體店收入所帶來的充足穩(wěn)定現(xiàn)金流、自身資產(chǎn)規(guī)模所能支撐的舉債能力、以及線下業(yè)務(wù)所已經(jīng)建立起來的遍及全國的物流網(wǎng)絡(luò)，都能使其在大規(guī)模物流體系建設(shè)和投入上底氣充足且游刃有余，這也是我們看好蘇寧易購未來發(fā)展的核心理由之一。

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